大資產管理論文

　　我國的資產管理主要從事場內金融理財產品投資和場外各類融資業(yè)務，下面是學習啦小編整理的大資產管理論文，希望你能從中得到感悟!

　　大資產管理論文篇一

　　“大資管”背景下資產管理行業(yè)風險現(xiàn)狀與建議

　　[摘 要]隨著金融市場的不斷發(fā)展和宏觀經(jīng)濟形勢的不斷變化，我國的金融體系也發(fā)生了深刻的轉變。隨著資產管理行業(yè)的進一步開放，混業(yè)經(jīng)營和“大資管”的趨勢愈發(fā)明顯，銀行、證券、信托、基金與保險等金融機構正進行著跨領域、跨行業(yè)的資產管理競爭和合作。但是隨著規(guī)模的不斷擴大，問題也開始涌現(xiàn)，對行業(yè)監(jiān)管也提出了更高要求。本文分析了當前資產管理行業(yè)存在的問題，提出了有關資產管理行業(yè)發(fā)展的若干建議，以期促進資產管理業(yè)務的不斷發(fā)展和進步。

　　[關鍵詞]資產管理;金融監(jiān)管;信用風險;金融杠桿

　　doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.06.097

　　[中圖分類號]F832.2 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194(2016)06-0-02

　　0 引 言

　　隨著中國經(jīng)濟的不斷增長，社會財富的不斷累積給資產管理行業(yè)帶來了前所未有的機遇。目前中國整個資產管理市場規(guī)模約為60多萬億，雖然其中可能包含交叉計算但是保守估計仍然有40多萬億的規(guī)模。由于資產管理發(fā)展是跨界的、混業(yè)的，所以從這個角度出發(fā)，可以稱當前資產管理市場正處于“大資管”時代。

　　我國的資產管理業(yè)務主要從事場內金融理財產品投資和場外各類融資業(yè)務，而商業(yè)銀行在其中扮演主導地位的角色。因此，目前資產管理業(yè)務背后風險管理的邏輯主要是傳統(tǒng)金融投資機構風險管理邏輯和商業(yè)銀行資產負債結構的風險管理邏輯。

　　“大資管”背景下，各類金融機構都在參與資產管理市場。截至2015年底，銀行理財規(guī)模已逾16萬億元，保險業(yè)總資產規(guī)模逾11萬億元，保險行業(yè)自身發(fā)行的資管產品規(guī)模超過1萬億元。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，基金管理及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業(yè)務總規(guī)模約38.2萬億元，其中券商及基金子公司的資管規(guī)模分別都在12萬億元左右。

　　但是資產管理行業(yè)高速發(fā)展的同時也面臨著越來越多的問題，比如：資產管理主體法律關系不明、監(jiān)管政策不統(tǒng)一、交易結構高度不透明、虛增融資規(guī)模。本文分析了當前我國資產管理市場的現(xiàn)狀和若干風險問題，并在此基礎上提出了若干行業(yè)發(fā)展建議。

　　1 資產管理市場存在的問題

　　1.1 行業(yè)監(jiān)管政策無法統(tǒng)一

　　目前銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會對各自所屬監(jiān)管行業(yè)內機構的資產管理業(yè)務分別制訂了監(jiān)管工作計劃。為了更好地管理銀行理財產品，銀行業(yè)理財托管登記中心有限公司將成立，扮演備案托管平臺的角色。保監(jiān)會計劃修訂高現(xiàn)價產品監(jiān)管規(guī)則，進一步規(guī)范保險公司推出的資管產品。證監(jiān)會把監(jiān)管的重點仍然放在去杠桿上，對一些創(chuàng)新產品進行重點審核。但是由于三會各自為政，監(jiān)管政策無法統(tǒng)一，使一些違規(guī)的金融產品通過不斷轉移尋找到監(jiān)管的漏洞。這在提高監(jiān)管成本的同時又降低了監(jiān)管的效率，使風險不能及時得到控制。

　　1.2 銀行理財資金加杠桿進入股市

　　根據(jù)權威數(shù)據(jù)，目前投向股票、債券或期貨的資管產品有7.4萬億元，其中1.7萬億元是存在優(yōu)先、劣后分層的結構化產品，而其中的優(yōu)先級資金一般來自銀行理財資金。在1.7萬億元結構化產品中，有9 000多億元投向股票，平均杠桿為3.87倍。目前股票質押融資、二級市場結構化配資業(yè)務、上市公司定增配資還有創(chuàng)新類資本市場項目都可以參與融資活動，杠杠比例也比較高，最高可以達到1∶3。杠桿資金會放大投資標的上漲或降低的幅度，如果單純簡單地劃定預警線或平倉線不僅無法起到降低風險的作用反而會加大資管產品平倉時共振的可能性。由于目前很多機構的資產管理理財產品只是作為銀行理財資金的“通道”，因此，如果大量的銀行資金涉及股票質押貸款、銷售股票，一旦股市持續(xù)低迷那么作為金融市場核心的銀行資產質量和盈利能力都會面臨不小的壓力。

　　1.3 “資金池”模式增大監(jiān)管難度

　　所謂資金池，實質上是以資管業(yè)務名義從事的類存款貸款業(yè)務。資金端是發(fā)行預期收益率的類存款產品，資產端則投向類似貸款的非標業(yè)務，存在滾動發(fā)售、期限錯配，以流動性風險換取超額收益的現(xiàn)象。由于這種業(yè)務模式主要是向不特定對象募集資金投資于不特定的領域，因此，如果風險管控不嚴很容易出現(xiàn)非法集資風險。目前銀監(jiān)會、證監(jiān)會都下發(fā)了有關加強資產管理理財產品管理的監(jiān)管文件，并叫停了一些資金池業(yè)務，為的就是能提高資管的透明度并且能和基礎資產相對應。但是資金池的存在源于理財產品收益調節(jié)的問題，普遍存在于理財產品之間、資產組合之間的資金相互交易，因此，徹底清理資金池仍然是個艱巨的任務。

　　1.4 保險資金進入資管市場后異化

　　隨著保險行業(yè)的不斷發(fā)展，保險資金運用的渠道越來越廣，包括以賣方的身份進入資管市場。由于保險公司開展資管業(yè)務起步較晚，因此在業(yè)務操作上也比較激進，其中最大的問題是在保險資金運用上涉及關聯(lián)交易，比如：一些保險資金投資的信托計劃背后，保險機構與融資人為同一控股股東控制的關聯(lián)方，甚至與信托公司、信用增級方都有主體關聯(lián)關系。這樣的投資方式儼然成為作為股東的保險公司與其關聯(lián)方之間的融資通道。這樣的資產配置方式違背了險資多元化以應對風險的策略，一旦經(jīng)濟下行，行業(yè)形勢下滑，風險就可能集中爆發(fā)。

　　2 應對資產管理風險的措施

　　2.1 應用FOF、MOM等更先進的資產管理模式

　　隨著資產管理規(guī)模的不斷擴大，F(xiàn)OF(Fund of Funds，基金中的基金)和MOM(Manager of Managers，管理人的管理人基金)受到越來越多金融機構的關注。銀行傳統(tǒng)的信貸規(guī)模在下滑，但是大類資產配置的需求卻在提高，通過MOM或FOF形式進行資產管理可以提高管理的專業(yè)性。FOF模式的投資組合往往比較分散，這可以讓母基金的收益更加穩(wěn)定和持久。而且目前FOF和MOM的配資渠道越來越寬，配資公司可通過資金通道加入母基金，申請私募基金牌照或發(fā)行陽光私募產品，這樣就可以低利息拆借資金，優(yōu)先資金年化最低至4%?？傊瓼OF和MOM這兩種資產管理新模式相對傳統(tǒng)資產管理方式而言使投資資金更加分散，降低了投資管理的風險。

　　2.2 合理在二級市場進行結構化投資

　　目前資產管理行業(yè)的交易結構并沒有發(fā)生顯著變化，因此，資金投資的機會可能仍然在二級市場，但這種投資不能簡單地轉移到股市或債市，而是要注重結構化投資。資產管理機構需要分析各個產業(yè)的發(fā)展狀況，按照價值投資的眼光通過股權投資將資金注入優(yōu)秀的企業(yè)。打開投資視野，通過創(chuàng)設非標資產的模式，通過股權合作介入一家企業(yè)運營發(fā)展的生命周期，比如：一家剛起步的企業(yè)可通過風險投資的方式注入資金，并獲得相對應的回報，如果是轉型期的企業(yè)也可參與它的并購重組?？傊?，這樣的結構化投資必須建立在對企業(yè)以及市場充分理解的基礎上，在收獲一定回報的同時也能為資本市場帶來流動性。

　　2.3 提高資管業(yè)務基礎服務能力

　　這里的基礎服務是指為資產管理相關的業(yè)務運行和管理提供基礎服務，包括有關市場動態(tài)數(shù)據(jù)服務、信用評級服務、資管公司基礎文檔管理服務及系統(tǒng)運行監(jiān)控服務等。筆者建議在基礎服務方面能做到資產管理業(yè)務內容與金融市場動態(tài)變化數(shù)據(jù)相對應，提供更多的參考數(shù)據(jù)，并實時分享相關服務平臺運行狀況。及時地反映資產管理業(yè)務可能面臨的風險，同時也能發(fā)現(xiàn)更多潛在的投資機會。

　　3 結 語

　　隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，社會財富的累積使人們的理財意識不斷提高，各類資產管理產品逐漸進入人們的視野。各類資產管理機構開展相關業(yè)務時間較短，很多資產管理產品存在潛在的違規(guī)操作風險。為了提高資產管理機構的專業(yè)水平，在滿足大眾理財需求的同時能合理控制好風險，需要對目前整個資產管理市場發(fā)展現(xiàn)狀進行分析。本文分析了當前資產管理市場存在的若干問題，并提出了一些應對措施，以期更好地促進資產管理業(yè)務的不斷發(fā)展和進步。

　　主要參考文獻

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